獐子島多米諾社保浮虧7000萬

“這次黑天鵝事件，甚至連社保基金都栽進去了。”上海一家公募基金投研人員向時代週報記者感嘆說，如果觀察得仔細，實際上對於獐子島這個曾經的牛股，自去年開始公募基金公司基本上就不怎麼投它了。

“這次黑天鵝事件，甚至連社保基金都栽進去了。”上海一家公募基金投研人員向時代週報記者感嘆說，如果觀察得仔細，實際上對於獐子島這個曾經的牛股，自去年開始公募基金公司基本上就不怎麼投它了。

10月31日，也就是三季報規定披露日期的最後一天，獐子島集團股份有限公司（下稱“獐子島”，002069）披露的三季報稱，公司第三季度鉅虧8.123億元。其披露的主要原因是，因北黃海異常的冷水團，公司百萬畝海域即將進入收穫期的底播蝦夷扇貝幾近絕收，公司放棄採捕、進行核銷處理，最終在三季度計提近8億元鉅虧，預計將全面大幅虧損。

一紙公告引起市場譁然。持有其股份的社保基金、公募基金等備受關注的機構首當其衝。

11月4日，深圳證券交易所下發函件，要求獐子島就部分底播蝦夷扇貝大額核銷並計提跌價準備事項進行自查，並要求相關機構就上述事項出具核查意見。2天后，證監會在新聞釋出會上表示，正在就相關情況進行核查。

“獐子島這類公司根本沒有辦法做基本面研究，因為你不可能下海去數數存貨（蝦夷扇貝等）是多少，研究員無法核實。因此從這個角度上看，獐子島的投資更多的是一種博弈性機會。實際上，各類機構特別是公募對這類公司已經有所警惕，去年基本上不太買，或者買的不多。”一位曾經投資過獐子島的基金公司投研人士說。

一邊是處在造假最多且飽受質疑行業的，一邊是和上市公司關係親密卻又保持距離的投資機構，當利益出現衝突時，各方開始“原形畢露”。截至時代週報報記者發稿時止，獐子島仍在停牌，各路機構亦仍在“表演”。

社保沉默增持或致鉅虧7000萬

相對於公募基金對獐子島的冷淡而言，令人意外的是，以穩健為要求的社保基金卻頻繁出現在獐子島的前十大流通股東名單中，並且在這次黑天鵝事件中遭遇損失。由於社保基金理事會要求社保基金操作的隱祕性和資訊的非透明化，在這次獐子島黑天鵝事件中，相關各方均保持緘默。

根據choice資訊統計資料，截至今年三季度末共有3只社保基金出現在前十大流通股東名單中，合計持股超過2600萬股，持有市值則超過4億元。

其中，廣發基金管理的全國社保四一四組合持股最多，僅1050萬股，且全國社保四一四組合為獐子島三季度前十大流通股東中的新晉股東，也就是說該組合主要在三季度買入持有獐子島，如果以獐子島三季度15.44元的成交均價來看，按照鵬華基金給出的三個跌停來看，全國社保四一四組合或將面臨至少4000餘萬元的賬面虧損。

相對而言，博時基金管理的全國社保基金一零八組合、招商基金管理的全國社保基金一一零組合，其持股時間更長一些，並且在過去對獐子島進行了不同程度的加倉。

全國社保一零八組合最早出現在獐子島的前十大流通股東名單中，是在去年的四季報中，全國社保基金一零八組合共計持有約400萬股，按照去年三季度均價12.41元計算，其成本約5000萬元，在去年年末持股基本保持不變的情況下，該組合又在今年一季度和二季度進行了增持，分別增持150萬股和250萬股，按照各自的區間均價13.16元和13.28元計算，其累計成本分別為1974萬元和3320萬元，此後該組合在三季度沒有進行增持或者減持，也就是說，該組合800萬股的持倉成本或在1.03億元左右。

按照鵬華的估值來看，全國社保一零八組合或將虧損1300餘萬元。而招商基金管理的全國社保基金一一零組合，則是在今年一季報中作為新晉股東出現在獐子島的前十大流通股東名單中，共計持有440萬股左右，此後的二季度和三季度，全國社保一一零組合分別進行了不同程度的增持，增持數量分別約200萬股和120萬股，使得全國社保一一零組合在三季度末持股數達到了756.68萬股。

如果以各個季度的成交均價來計算，全國社保基金一一零組合的持股成本同樣為1.03億元左右，按照鵬華基金給出的估值，該組合或將虧損1800萬元左右。換言之，上述社保基金組合在獐子島事件中累計虧損或達7000餘萬元。

估值分歧：招商稱繫個股風險

獐子島黑天鵝事件後，招商基金和鵬華基金最先作出反應釋出公告稱，對旗下基金持有的該股票進行估值調整。

不過，上述兩家作出估值調整最終的價格卻存在著明顯分歧。鵬華基金則按照獐子島三個跌停來估值。“我公司依據謹慎原則，採用現金流折現法等相應估值模型測算業務估值區間再進行綜合評估。調整後的估值價格為11.27元/股。”

現金流折現法是採用估值模型進行估值的三種模型之一，而採用估值模型則是中國證券業協會基金估值工作小組關於停牌股票估值四種參考方法之一，其他三種則分別為市場價格模型法、可比公司法和指數收益法。

相比較而言，招商基金在對外發布的公告中並未透露對獐子島的.估值採用何種估值參考方法，但是其估值結果則更為樂觀，即按照兩個跌停來估值。“經與託管行協商，我公司決定自201X年10月31日起，對旗下基金所持有的該只股票進行估值調整，調整後的估值價格為12.52元。”

值得一提的是，在給予獐子島兩個跌停估值的同時，招商基金對於獐子島的黑天鵝事件，對外展現出了一種更為積極的姿態。

“事件發生後，我司非常重視，已派資深研究員前往公司瞭解情況，積極獲取最新和一手資訊。我司研究員對獐子島存貨盤查、資訊公開等有關機制的優化提出了建議，獐子島管理層也較為認同和配合，我司對獐子島將保持持續的溝通與關注。”招商基金相關人士回覆時代週報記者採訪時表示。

與此同時，招商基金亦向外撇清了自己的責任。招商基金相關人士接受時代週報記者時指出，個股投資風險是證券投資需要面對的主要風險之一，運用組合投資進行分散投資，是規避該等風險的主要手段。公司一直秉承組合投資、分散風險的理念。

“公開資訊顯示，招商安潤保本持有獐子島，其持倉佔基金淨值比例為0.65%，佔獐子島流通股本比例為0.18%。較低的比例反映出對該股票的配置行為，符合分散投資的理念，不存在重倉或賭博性配置的情形。”招商基金相關人士強調說。

公開資料顯示，截至三季度末，招商安潤保本基金持有120萬股，持股市值1958.4萬元，持股數相較二季度末沒有變化；鵬華消費優選股票則持有50.76萬股，持股市值為828.47萬元，持股數比二季度末減少了52.81萬股。

躲過一劫：國瑞迅速閃電減持

根據choice資訊資料，出現在基金三季度報持股名單中的基金還包括國投瑞銀基金公司旗下3只基金和一些僅僅持有數千股的指數類投資基金，這些基金所歸屬的基金公司均沒有釋出相關公告。

國投瑞銀基金公司向時代週報記者表示，公司三季末的持股數不代表目前的持股數。另有知情人士告訴時代週報記者，實際上國投瑞銀基金公司在四季度初已經進行了大量的拋售，因此幸運避過獐子島的黑天鵝事件，“基本上不對國投瑞銀旗下的基金產生淨值影響，因而無需釋出相關估值調整公告。”

其中國投瑞銀旗下3只基金分別為，國投瑞銀策略精選持有63.6萬股，比二季度末增加了49.08萬股，持股市值為1037.93萬元；國投瑞銀美麗中國持有31.82萬元，持股數和二季度末保持一致，持股市值519.3萬元；國投瑞銀優化增強債券基金則持有25.73萬股，持股數相比二季度末沒有變化，持股市值為419.95萬元。

有意思的是，查閱獐子島的公告顯示，獐子島的停牌起始日為201X年10月14日起，也就是在10月份最開始的4個交易日內，國投瑞銀基金即對獐子島進行了迅速調倉。

“農業股最容易造假，公募基金開始有意識地對其進行了控制，而從去年開始公募基金基本上不怎麼大量持有獐子島的股票了。去年監管層在IPO財務核查中，農業公司核查最多也是出事最多的。”上海某公募基金投研人士向時代週報記者表示。

時代週報記者查詢獐子島的前十大流通股東名單發現，從去年第二季度開始，在獐子島的前十大流通股東名單中，均沒有出現公募基金的身影。而在201X年第一季報中，獐子島的前十大流通股東共計出現了2只公募基金，廣發穩健增長基金和中郵核心成長股票基金，其分別位列第六大和第七大股東，分別持有637.63萬股和500.71萬股。

而在201X年年底和2011年年初時，獐子島的前十大流通股東中曾經同時出現5只公募基金的身影，分別是融通新藍籌基金、融通領先成長基金、益民創新優勢混合基金、易方達深證100交易型指數基金、泰達巨集利市值優選基金等。

事實上，獐子島股票的大漲是在201X年下半年到201X年年底，其間最高累計漲幅接近10倍。此後獐子島就一路向下維持緩慢下跌。

“這類公司其實研究員沒有辦法做基本面研究。無論去不去現場，都沒有辦法搞清楚公司的真實狀況，因此從投資的角度來說，在經歷了這些漲幅之後，對於後來者，更多的則是一種博弈性機會。現在獐子島出來這個事件，後面肯定會有幾個跌停，但是之前一些買得比較早的機構可能還是賺錢的。”某公募基金研究員告訴時代週報記者。