國內證券市場現況述評論文
金融投資者在進行投資過程中,其心理活動是極其複雜的。其基本特徵包括:過度自信、可獲得性、過度反應或反應不足、錨定等,我們逐一進行介紹:
1、過度自信其定義是投資者過於相信自己,對自己的能力往往高估。這往往會造成投資者投資過多,而收益甚低,甚至虧本很多。過度自信的心理很容易過多的進行斷線投資,進而成為投機者。這種心理和錨定很像,有些人很難區。
2.可獲得性這種心理狀態的特點是:當有些人對事物或者事件進行評判時,這種心理狀態的人會聯想出很多出事故的例子,從而改變投資。這種心理狀態的人們很容易在投資中改變投資物件,從而影響收益,作出錯誤的決定。
3、過度反應或反應不足這種心理的特點是過度自信的結果。具體來說就是當市場上出現一些預期的重大資訊時投資者對資訊呈現出過度反應或者對於重大訊息到來的時候又呈現出對資訊的反應不足。
4、代表性直覺其定義指的是投資者心理特徵是把公司的好壞作為投資股票的標準。這種情況的發生是由於人們評估事物不夠全面,只重視表面的部分,而忽略了其他因素。這種心理狀況很容易造成投資者在資料根本沒有規律的情況下還繼續尋找規律。
5、精神賬戶這種心理狀態是指人們把資金進行分類,根據用途進行投資。在這些人們的腦海中,資金將被分為許多型別,他們根據自己的喜好,可能把一部分定為現金資產,另一部分定位證卷資產,有些人的分類更多。
6、錨定其定義指的是人們對事物進行判斷時,過多的相信自己的想法,老肯定自己的決定,從而不會理智的考慮其他不利因素。這種心理狀態很容易造成投資錯誤。
7、損失厭惡及後悔厭惡後悔厭惡指的是人們在做出錯誤決策時會為自己的行為感到痛苦、後悔。而損失厭惡則是指人們在面對同等收益和損失呈現不同的心理狀態,他們對損失的心理承受力是收益的心理承受力的二倍半,這類心理狀態的人們認為損失會讓他們不能承受,即便他們剛剛收益了相同的價值。
8、模糊厭惡人們厭惡主觀的或模糊的不確定性,甚至討厭客觀的不確定性。這個發現常被稱為“模糊厭惡”。模糊可以被定義為資訊能得知卻不被得知的狀態,當這種模糊性是一種對未來巨大損失的可能性的時候,人們對於這種模糊性的厭惡和迴避心理就更加強烈了。
二、證券市場常見的特殊現象及其分析
1、許多學者對其進行了深入研究,結果他們總結出週二及週五的收益率最高,而週一的收益率會低於一週中的其他時間,但週一的收益率偏低也不是這一天的結果,而是上週五收盤和開盤的價格差,因此,這又被稱為週末效應。他們繼續研究,發現一月份的收益率很高,而且每年一月份的收益率都是全年中最高的,特別是小公司,這種現象更明顯。我們看一下1941到1991年以來,小公司一月份的股票收益率是8.06%,而大公司卻只有1.342%。出現這種現象的原因在於投資者的精神賬戶,他們傾向於把新年作為新的開始,那年底就成為結算的時間,這就是一月效應的解釋。而週末效應則是由於投資者的情緒在週五比較高昂,反之週一則比較低落。
2、贏者輸者效應1985年,塞勒找出了贏者輸者效應,他是根據5年終的資料總結出來的這個規律,資料顯示,未來三年中收益率最差的比收益率表現最好的高了四分之一,這組最差的.股票在未來的收益率上比原來表現好的股票的收益率高的現象就是輸者贏者效應。產生這種現象的原因是輸者因為失敗的教訓而對其進行總結,所以之後獲得了成功,而贏者因為之前的成功產生代表性直覺、錨定等心理特徵,因而在形勢變化的時候還不改變自己的觀念從而走向失敗。
3、規模效應一般小公司股票的收益率大於大公司股票的收益率,且這種現象主要發生在1月份的現象就是規模效應。產生規模效應的原因是投資者把公司大小和投資風險聯絡起來,投資風險又和收益聯絡起來,他們認為公司越大,風險越小,其收益越低;公司越小,其風險越大,其收益應該越高。
4、盈餘公告效應在有效市場理論中認為上市公司公佈了贏利訊息後,公司的股價馬上會有變化,讓投資者失去了大的收益。這種效應是由於投資者的反應過度或者反應不足造成的。因為,公司上市後公佈的財務情況會讓投資者產生一致性的投資行為,這就造成投資者都馬上就拋或者都繼續等待看漲,這種心理狀態就造成了盈虧公告效應,公司資料直接影響了投資者的行為。
三、根據行為金融學進行證券投資的方法
近年來,行為金融學的興起也帶動了人們的投資熱情。人們的正常心理狀態是把幾個月中收益率較差的股票賣出,把收益率較高的股票買進,這其實就是一種反應過度心理,他們沒有掌握足夠的資訊,而進行了過度自信的投資。而機構投資者就是了解了大多數人有這種心理後而採取的相反的投資方法。我國長期存在的跟莊現狀從原因上說,就是個體投資者跟隨機構投資者買幾年中上漲幅度小或者下跌的股票,而賣出獲得較大收益的股票。選擇投資方法時,因為我國證券市場連弱勢有效都無法滿足的實際情況,可以用圖形分析法,當大量的豆子這都相信這個方法的時候,由於羊群效應的作用,技術分析就可能會使投資者獲得超額收益。此外,由於贏者輸者效應的存在,給投資者的啟示就是,當投資者獲利的時候要注意要理性的看待自己觀點,不能固守成見。而當投資者虧損時也不要洩氣。在形勢變化時要多觀察和收集資訊,把握機會多改變投資方法。短期投資者還是適合採用日曆效用,週一賣出,週三買入,年末買入,次年初賣出,這種投資成本小,收益還不錯,實在是很實用。投資較大者適合選擇規模效應,賣出大公司股票,買入小公司股票。想獲得長期收益的投資者可以選擇載盈餘公告效應,買入好公告的股票進行長期投資,爭取長期獲利。對於一些第一次公開發行的股票,如果開始價格很低,長時間也沒有上漲變化。這時,資金較多的投資者可以進行買進,等股票真的上漲後馬上出售,可以讓投資者獲得大的收益,這種方法適合資金多的投資者,往往能獲得豐厚收益。
