管理者過度自信的投資異化

很多企業的投資呈現出異化現象，如過度投資、投資不足、投資短視行為、盲目併購等，這已經為眾多研究所證實。隨著理論研究的深入，人們發現傳統的基於完全理性假設的理論(如資訊不對稱理論、委託代理理論)已不能很好地解釋這種投資異化現象，為此，人們開始從有限理性假設出發構築新的理論。其中，從管理者過度自信角度所進行的研究是近年來剛興起的一個熱點問題，側重於研究管理者過度自信所引起的投資異化以及由此帶來的價值損毀問題，從新的角度詮釋了企業投資異化，為理論界提供了新的研究視角，也為實務界提供了新的決策依據。從目前的.研究情況來看，相關的研究成果較少。國內的相關研究更是寥寥無幾。本文試圖對國內外主要的相關研究成果進行回顧，以資借鑑。

過度自信的特徵及其在企業管理者中的表現

在管理學領域，許多研究發現，企業管理者的過度自信程度普遍要高於一般大眾。Cooper等(1988)對美國企業家的調查顯示，創業企業家們認為別人的企業成功的概率只有59％，而自己成功的概率則高達81％。其中，只有11％的人認為別人成功的概率為100％，而相信自己成功的概率為100％的高達33％。這說明創業企業家們普遍存在著過度自信心理。但後續研究卻發現，這些被調查企業中有66％以失敗告終。Landier等(2009)對法國企業家的調查得出同樣的研究結論。在成熟企業，這種過度自信特徵也很普遍。Merrow等(1981)考察了美國能源行業裝置投資情況，他們發現，企業管理者們往往非常樂觀地低估裝置投資成本，而實際成本往往是他們所預計成本的兩倍以上。Statman等(1985)調查了其他一些行業，發現管理者們在成本和銷售預測方面普遍存在過度樂觀。

心理學和管理學領域的這些研究發現為本文所要回顧的研究主題奠定了理論基礎。正是以此為基礎，研究者們才有可能考察管理者過度自信這一心理特徵對企業投資及其他財務問題的影響。