《聰明的投資者》讀後感範文
春節有空，買了巴菲特老師—格雷厄姆《聰明的投資者》，讀完後，沉思了一下，的確這本書在投機盛行的年代，讓投資者找到了方向，在那個年代他應該稱得上是投資界不世出的奇人。
這本書也明顯有自己的缺陷，舉了很多例子，讓人看得有點雜亂無章的感覺，如果初學者看完這本書後，第一感覺就是投資要有安全邊際，但隨後就會感到上市公司有如此多的問題，有點無從下手的感覺。所以在安全邊際的情況下，只能按照它的方法儘量分散投資，而分散投資就是為了降低風險。誠然這種方法可以讓你立於不敗之地，所以絕對是值得一讀的好書。
如果研究過巴菲特的人就知道，巴菲特說要集中投資，格雷厄姆說要分散投資；二者的思想為什麼有如此大的差異呢？原因在於巴菲特汲取老師的安全邊際的思想上，提出啦要買有特許經營權，主營業務清晰，一流的管理者的公司，集中投資然後長期持有。你把這思想理解徹透之後，再反過來思考《聰明的投資者》一書，你就不得不服巴菲特，因為通過巴菲特這一思想過濾，就能把格雷厄姆舉例的那些有問題的公司排除在外，這樣就可以大大降低風險性，從而可以去集中投資，而不是分散投資。
我們的'理論應建立在巨人思想的基礎上即安全邊際，再做進一步改善，下面不是評論二位大師的缺點，而是做一點改進，僅代表個人觀點。
1、時代在變化。
格雷厄姆時代是以石油，鋼鐵，鐵路等傳統行業為巨頭的時代，所以他的計算方法是算前三年或前七年的平均利潤，來計算PE，這種方法我認為是有效的，而且現在依然可以用來吸收的計算方法，我未來也會用這種方法進行一些防禦性投資。但對於後期出些的一些行業，壟斷性非常強的公司，即不受經濟危機影響的公司，再用它這種計算方法，意味著很難買到這種公司。大家可以在前幾年的經濟危機中去驗證一下。
這裡可以吸收一下基金經理的演算法，即預期未來，但這種演算法一定要保守估計，確定性一定要強。這裡可以舉一個例子，鹽湖鉀肥，現在全世界糧食大漲同時不同的國家都發生自然災害導致糧食減產，通貨膨脹也以10%左右的上漲，在這種背景下，必然會推動鉀肥的需求量增加或價格上的上漲，這種預見性很強的背景下，我們就不必拘泥於格雷厄姆的以過去的利潤的計算方法，而改成將來的計算方法，這樣可以取得不錯的回報率，大家可多舉幾個例子，用時間來檢驗我的推論是否正確，即使一個例子失敗並不代表失敗，因為格雷厄姆的方法也不能保證每個樣本都是成功的，所以他要分散投資。
再次強調一下，這種方法是建立在主營業務清晰，壟斷的公司，在預見性很強的情況下，才能以未來計算，也要在安全邊際下買入。至於傳統性行業，不壟斷的公司，還是以格雷厄姆的計算方法為準。
2、關於淨資產的問題。
格雷厄姆的安全邊際是指低於淨資產的2/3，同理時代在變化，格雷厄姆時代是以石油，鋼鐵，鐵路等傳統行業為巨頭的時代，對於後期出些的一些行業，壟斷性非常強的公司，即不受經濟危機影響的公司，再用它這種計算方法，意味著幾乎買不到這種公司。我個人意見是主營業務清晰，壟斷的公司，下降1/3，我這種方法意味著風險比格雷厄姆的要大，但即使錯了，由於壟斷的特性，經過二年左右又會開始盈利，而且因為主營業務清晰，壟斷的公司特質，這一層過濾本身也降低了風險，我個人認為，這就相當於以前格雷厄姆要求的安全邊際———低於淨資產的2/3，有興趣的可以在以前的熊市裡去驗證一下。
3、反思巴菲特的投資思維。
是他提出要買有特許經營權的公司，但實際上他買的有些公司是沒有特許經營權的，但是別人或他自己（我更傾向於是別人）要強加上去的特許經營權，比如銀行公司，從定義上講銀行無論如何也算不上有特許經營權的公司，但巴菲特確實買啦，買得還不少，這就不得不讓人深思。看完《聰明的投資者》後我恍然大悟，詳見講基金的那些章節。是因為巴菲特後期隨著資金的寵大，他已很少有機會再遇見特許經營權，主營業務清晰，一流的管理者的公司，在安全邊際下買入的機會，所以他的思想只能倒退，退而求其次，回到格雷厄母的思想，即在安全邊際下，買入主營業務清晰，一流的管理者的公司，這就是投資大師的變通，但不能說這不對。
別人總結巴菲特感興趣的公司也是能力圈，護城河，安全邊際，也可能是寫書的人強加上巴菲特的思維，他買的公司就是有特許經營權的。個人觀點，這是巴菲特資金巨大時不得已而為之的倒退投資方法，這也是巴菲特大師能變通之處，不拘泥於形式，只要基本原則不變通—即安全邊際，這也是他的底線。但我們小散，不能把巴菲特倒退的方法拿來吸收，去投資銀行股，如果你是格雷厄姆思想的追隨者除外，畢竟這種方法也是讓人立於不敗之地的一種方法。我們不僅要完全吸收巴菲特的思想，還要對他的思想加嚴，即把有特許經營權的公司，改為壟斷的公司，這樣一改，我們投資的範圍就更加小，目的就是為了更加的降低風險，提高成功率。
結尾之時，再次強調一下上面僅代表我個人觀點，沒有任何批評二位大師的意思，只是對他們的思想進行了一些改進和總結。也許我年少輕狂，但我會用我一生來驗證我改正的是否有效，如果你們覺得對可以吸收，覺得不對可以拍磚。
