論我國保險資金入市

隨著央行連續七次降息我國利率己降到前所未有的低水平。降息有利於減輕國企的利息負擔刺激消費增加社會投資緩解當前我國內需不足的主要矛盾這是我們所樂於見到的但利率的大幅度下降也導致了一些負面效應其中最突出的就是我國保險業保險資金的投資收益下降經營出現了困難。我國保險業目前面臨的經營危機一方面是由於利率下調的因素但主要的根源在於國家對保險業政策支援的滯後。因此我國保險業若想進一步健康發展國家必須改變保險業經營的政策環境。筆者擬就這一問題提出自己的看法以期拋磚引玉引起理論界對此問題的重視。

一、我國保險資金運用中的主要問題

１、保險資金運用渠道過窄利差倒掛

保險資金一般是指保險公司的資本金、保證金、營運資金、各種準備金、公積金、公益金、未分配盈餘、保險保障基金及國家規定的其他資金。成熟保險業的經營是依靠保險和投資兩個輪子共同驅動和協調發展通過保險融資投資創利的方式來實現保險公司總體收益。投資是保險業的核心業務沒有投資等於是沒有保險行業。保險行業的主要存在目標是風險的轉移。保費是風險轉移的價格但由於市場的競爭使得這個價格往往不夠支付轉移的成本承保虧損己成為保險公司的普遍現象。所以沒有保險投資沒有投資績效的提高整個保險行業的經營是不可能維持下去的。

近年來我國保險融資取得了長足的發展但保險資金的運用卻不理想。首先是運用渠道過窄。１９９５年１０月１日實施的《保險法》明確規定保險公司的資金運用必須遵循安全性原則並保證資產的保值、增值。該法明確規定“保險公司的資金運用限於銀行存款買賣政府債券金融債券和國務院規定的其他資金運用方式。”實際上在１９９８年以前我國保險資金的運用只能存入銀行或購買債券。１９９８年１０月１２日中國人民銀行正式批准保險公司加入全國同業拆借市場從事債券買賣業務。這一舉措為保險資金運用無疑開闢了一條安全、高效的新渠道但是這一市場目前雖有９０００億的存量但交易不夠活躍限制了保險公司大規模進入。從全國幾大保險公司的情況來看我國保險公司的資金４０一６０是現金和銀行存款。１９９６年中保７０８億元總資產中現金和銀行存款為３８９億元佔４９８太保８３．９億元的總資產中現金和銀行存款為４３６億元佔４０９５平保７６１８億元總資產中現金和銀行存款為３７７２億元佔３８７２。其次在過去銀行利率水平較高時保險資金運用渠道過窄還不足於對保險資金的投資收益構成較大威脅但隨著央行連續七次降息利差倒掛的問題凸現了出來。經過七次降息一年存款利率從１９９６年的１０７８降至目前的２２５這使保險公司在１９９８年以前預定利率７５水平以上的長期業務出現利差倒掛面臨的利差損失將在未來幾年中滾動增加。國債收益也隨即大幅下調資金市場總體收益率偏低使得具有長期負債特點的壽險資金回報率過低。儘管國內各家保險公司為防範風險於１９９８年８月以後紛紛推出了“利差返還型保單”但準備金不足仍是不少保險公司將面臨的問題。

２、不公平競爭問題。

隨著對外開放不斷加深特別是中國加入ＷＴＯ必須開放金融服務業外資保險公司看好中國市場潛力紛紛搶灘國內保險市場。在資金運用上外資保險公司有明顯優勢如《上海外資保險機構暫行管理辦法》規定外資保險資金除可以人民幣和外幣存款、購買國債和金融債券外還可購買企業債券不可超過投資總額的１０、境內外匯委託放款以及股權投資不超過可投資總額的１５。顯然外資保險資金運用渠道明顯比內資保險資金投資渠道廣得多從而導致不公平競爭不利於國內保險業的發展。

二、拓寬我國保險資金的運用渠道險資人市

１、西方國家保險資金入市情況

從西方國家保險公司資金運用的實踐看根據世界經濟合作與發展組織ＯＥＣＤ對保險公司的資金運用分類即房地產、抵押貸款、股份、固定收益債券、抵押貸款以外的貸款和其他投資方式等六類ＯＥＣＤ國家保險公司的資金運用以固定收益債券包括國債、企業債、金融債券等為主比例一般在２０４０之間很少有超過７０的股份投資包括股票和實業投資等一般在１０３０之間產險投資於股份的比例相對於壽險要高一些。以美、日、英三國為例美國壽險投資於股票的比重９７年達到２３３日本９４年為２６６英國９６年為４３５各國保險公司持上市公司股票佔整個股票市場市值比重為美國２９４歐洲４０日本５０。以上資料表明由於股票和債券具有較高的投資收益率保險資金入市是提高保險資金投資績效的必要途徑。

２、我國保險資金入市的可行性

根據以上分析成熟保險業的保險資金主要運用於債券和股票。而我國證券市場卻對保險資金關上了大門這正是目前我國保險資金運作中出現問題的原因所在。因此我國能不能借鑑國際經驗掃除這一制約我國保險業發展的障礙呢保險資金運用應堅持安全性、收益性、流動性、多樣性的國際通行原則。以此為標準保險資金進入股市的收益性和流動性是沒有問題的關鍵在於安全性。股市是高風險的市場這是人們所公認的。然而任何投資風險和收益總是共存的不能盲目追求高收益忽視高風險也不能因為有風險而放棄大好的投資機會。在認清風險的基礎上理性投資股市進行合理的投資組合將在一定程度上減少風險提高收益。中國股市只有不到１０年的歷史還難以總結出其執行的長期規律但是從近幾年的實踐看即使在１９９７、１９９８年的調整年中每年也有一至兩波較為象樣的行情。以安全為第一的保險資金每年只做一波行情實現１０的收益並不難有節制的選擇時機入市穩健操作風險並不大。另外壽險保單的責任期常常在５年、１０年、１５年甚至更長完全有時間調整投資戰略達到在保單責任期滿時較好的收益率。因此在我國保險資金入市是完全可以嘗試的。

３、我國保險資金入市的`具體方式

證券投資保險基金是當前西方發達國家解決保險公司資金投資渠道的一個主要運作方式這一方式能在最大限度內保證保險資金的安全性。考慮到我國的實際情況可讓符合條件的保險公司設立證券投資保險基金。

證券保險投資基金的設立和執行涉及諸多相關問題下面筆者提出一些構想。１保險基金的募集。正式執行三年以上無重大違規行為的中資保險公司都可以發起設立證券投資保險基金。保險基金的募集採取向保險公司定向募集的形式保險基金可以向某一家保險公司定向募集也可以向數家保險公司定向募集。保險基金設立以後也不公開上市。２募集資金的比例。符合條件的保險公司用於設立證券投資保險基金的資金數額以其總資產的一定比例來確定。根據目前的情況這一比例應在１０左右允許上下浮動２是比較合適的同時要根據保險公司的型別、執行的時間、資本金實力、資產質量、資產負債率以及公司資信度等因素作適當調整。３保險基金管理公司的選擇和設立。證券投資保險基金的管理人可以選擇現有的、規範化的基金管理公司也可以由證券公司和信託投資公司發起設立新的基金管理公司保險基金管理公司必須有３５家證券公司和或信託投資公司共同發起設立。４保險基金形式。保險基金可以採取封閉式和開放式兩種形式。如果採取封閉式基金形式存續時間不得少於５年有人壽保險公司發起設立的保險基金的存續時間可以相對長一些如１５３０年由非人壽保險公司發起設立的保險基金的存續時間可以相對短一些如５１５年。５保險基金的投資品種和投資組合。保險基金的投資品種包括股票、國債、企業債券和可轉換債券。保險基金的投資組合應當符合投資於股票債券的比重不得低於基金資產總值的８０持有一家上市公司的股票不得超過基金資產淨值的１０同一基金管理公司管理的全部基金持有一家公司發行的證券不得超過該證券的１０。６保險基金的資訊披露。保險基金必須定期在指定的報刊上披露保險基金的執行情況以供保險公司和被保險人對證券投資保險基金的執行情況進行評估同時也便於投保的消費者在選擇保險公司時參考。

三、幾點建議

１、建議儘快實施。筆者認為設立證券投資保險基金有利於我國證券市場的發展也有利於我國保險業的持續發展。隨著證券市場和保險業規模的擴大各項法律、法規逐步完善再加上保險基金所募集的資金只佔保險公司資金總量的較小份額因此保險資金進入證券市場將是安全的設立證券投資保險基金是切實可行的。

２、儘快出臺相應的管理辦法。為了使證券投資保險基金的設立、執行有法可依、有章可循必須儘快出臺與之相配套的證券投資保險基金管理辦法管理辦法的起草可以參照現有的《證券投資基金管理暫行辦法》同時結合保險基金的特點。另外正在起草的《投資基金法》也應將有關證券投資保險基金的內容包括進去。

３、保險基金的監管。證券投資保險基金的設立必須經中國證監會審查批准中國證監會、中國保監會按照各自的職權隨時對基金的設立、交易、投資運作以及相關的業務活動和財務情況進行檢查和稽核。在監管方面中國證監會和中國保監會之間需要共同協調以促進我國金融業的平穩和持續發展。

●［參考文獻］［１］陳東．保險資金運用理論與實務［Ｍ］．中國金融出版社１９９４年版．［２］李鋼．壽險經營論［Ｍ］．中國商業出版社１９９６年版．［３］江生忠張雪冰．保險投資學［Ｍ］．中國金融出版社１９９２年版．［４］李華忠薛繼豪．證券市場與保險投資［Ｊ］，保險理論與實踐［Ｊ］１９９２年５月．