養老金入市的看法

養老金等長期資金入市的問題，一直是資本市場關注的焦點之一。不同的人有不同的看法：

周科競:養老金入市應給小灶吃

人力資源與社會保障部表示，養老金將基金化執行，並將一部分投資於A股市場。本欄認為，養老金是全國人民的養老錢，肯定是不能虧錢的，養老金應該獲得一些超級待遇，例如享受新股優先配售、享受優先購買定向增發股票的權利。

給養老金開小灶，為的是讓養老金穩賺不賠，真要讓養老金直接通過二級市場購買股票，萬一趕上大勢回落，老職工又要領取養老金，豈不是很尷尬?假如能讓養老金投資股市的一部分從買入時就領先於其他投資者，對於養老金的持續盈利大有好處。

例如現在認購新股屬於香餑餑，那麼可以規定，上市公司在IPO的時候，養老金有權優先認購網下配售部分的10%，這樣就能讓養老金在新股認購過程中賺取穩健的一二級市場差價。如果將來新股不招人待見了，養老金可以放棄優先認購權。至於認購還是放棄，則由基金管理人酌情把握。如果這樣還能做虧，那肯定是無語了。

除了新股，很多上市公司的定向增發價格都較市場價有大幅折讓。於是，定向增發也應該給養老金開小灶，養老金可以優先認購不超過10%的定向增發新股，至於認購與否，也由基金管理人把握。

或許有人會說，養老金也是一個投資主體，應該和其他投資者處於平等的地位上。本欄認為並非如此，按照本欄的設計，養老金吃的小灶並沒有侵害到任何中小投資者的利益，新股網下發行本來就沒有中小投資者的事，能夠獲得網下配售新股的，都是各路機構投資者和個人大戶，減少一些他們的利潤，讓養老金賺點錢，並沒有什麼不妥;定向增發也一樣，參與者都是與大股東關係密切的機構，同樣不會有中小投資者的身影，養老金從中賺點錢也是理所應當。

讓養老金吃小灶，肯定不利於養老金成為巴菲特那樣很牛的投資機構，但是並沒有人要求養老金要成為巴菲特，養老金只要能夠獲得安全穩健的投資收益即可，當巴菲特，那是其他基金經理的光榮與夢想。

讓養老金進入股市，本身就不是來公平競爭的，摘桃是養老金最佳的投資策略。除了認購明顯廉價的新股和定向增發股票，養老金甚至還可以要求央企直接劃撥股權，這也沒有任何問題。本欄還認為，養老金並不適合直接投資於二級市場股票，如果真的`看好大型藍籌股，可以通過認購可轉換債券、優先股等形式進行保守投資，或者進行一些股指期貨和股票之間的套利交易。總之，穩健是養老金投資的核心。

大同證券胡曉軍:養老金入市可考慮直購優先股

大同證券首席分析師胡曉軍在接受《證券日報》記者採訪時表示，長期來看養老金入市是必然的。養老金進入資本市場從國際上來說是通常做法，我國養老金入市需要制定完備的規定，比如比例和投資品種等，要受到一定製約。

“養老金入市需要一定的風控，目前我國資本市場的風控和對衝條件不夠完備。養老金進入資本市場更好的方式是直接購買優先股，通過優先股的方式獲得資本市場聲譽。”胡曉軍告訴記者。